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　　原標題：淡季效應將限制滬鋼漲速

　　中國經濟企穩、運費上漲，加上焦煤、焦炭等原材料大漲，推高鋼鐵生產成本，10月螺紋期貨強勢上漲。但隨著需求淡季來臨，鋼材供需均將減弱，螺紋鋼也將步入窄幅振蕩格局。

　　民間投資回暖，但樓市政策收緊

　　在經歷今年前6個月的持續下滑和7、8兩個月的企穩后，民間投資增速在9月實現今年首次回升。財政部季報指出，從全國情況來看，地方PPP項目需求繼續增長，9月末全部入庫項目10471個，總投資額12.46萬億元，與6月末相比，入庫項目正在加速落地，落地率穩步提升。市政工程、交通運輸、片區開發3個行業項目數和投資額均居前三位，預計四季度基建投資仍將保持較高增速，對國內鋼材需求形成支撐。

　　然而，樓市政策正在不斷收緊。9月以來，多地政府出臺限購、限貸等多項措施，央行也要求各銀行強化住房信貸管理，控制好相關貸款風險。房地產投資在8月止跌企穩，9月樓市銷售和投資繼續小幅好轉，但施工和新開工增速均大幅回落。國家對一二線城市的調控力度有望加大，房市降溫態勢蔓延到更多二三線城市，而三四線城市房企銷售壓力依然較大，后期投資熱情難以顯著提升，不利于未來螺紋鋼的消費。

　　成本提升，鋼廠虧損增多開始減產

　　9月以來，鋼廠的生產成本大幅提升：不僅汽運費大幅漲價，而且原料焦炭、焦煤持續暴漲，鐵礦石價格也一直維持在55美元/噸上方，目前已經突破60美元/噸。雖然現貨鋼材價格也在上漲，但漲幅不及成本增幅，導致大量鋼廠從盈利轉為虧損。

　　根據上海鋼聯統計，10月28日當周，所調研的163家鋼廠中，只有43.55%的鋼廠仍在盈利。這打擊了鋼廠的生產熱情，且由于焦炭供應緊張，部分鋼廠被迫減產。近期對高爐進行檢修的鋼廠數量開始增多。10月28日，163家鋼廠的平均開工率降至78.31%。

　　但鋼廠減產不會大幅蔓延，因為高爐重新點火的成本高。事實上，只有少數鋼廠愿意在小幅虧損的情況下減產，多數鋼廠依然會維持較高的開工率。因此預計后期國內鋼鐵產量會出現小幅減少。

　　現貨漲勢放緩，后期將步入振蕩

　　鋼廠減產，加上國慶節后終端需求放量，鋼廠的鋼材庫存和鋼材社會庫存都明顯下降，推動全國各地現貨螺紋鋼價格普漲。但進入10月下旬后，北方開始降溫，建筑工地施工逐漸減少，對螺紋鋼的需求也在縮減，北材即將南下，南方的建材供應量將增加。上海周邊的建材價格近兩日漲勢縮減，且出貨速度放緩。

　　隨著淡季來臨，樓市政策收緊，下游用鋼需求增速放緩，后期鋼材市場的供需都將減弱，螺紋現貨和期貨的漲勢將放緩，步入窄幅振蕩格局。

　　(作者單位：國信期貨)